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  期貨日報4月15日報道：“今年以來，錫產(chǎn)業(yè)鏈上下游受到疫情的影響較大。”云南錫業(yè)股份有限公司分析師李泰璋在產(chǎn)業(yè)培訓活動中表示，滬錫3月經(jīng)歷兩個跌停板以后，目前價格有所反彈，但總體而言還處在下跌以后的底部振蕩區(qū)間。

   他表示，經(jīng)過這一輪價格下跌之后，目前錫價有三個比較突出的特點：首先在價格方面，目前國內(nèi)錫價已經(jīng)跌破了全國主流礦山的成本價；其次在價差方面，目前現(xiàn)貨維持高升水，現(xiàn)貨價遠高于期貨價，呈現(xiàn)高back結(jié)構(gòu)；最后從滬倫比值來看，3月進口窗口持續(xù)打開，國外錫錠目前有回流至國內(nèi)的趨勢。

   從產(chǎn)業(yè)鏈上下游來看，目前錫供應端延續(xù)緊張。從礦端來看，由于國內(nèi)錫供應對外依存度達32.7%，其中95%的錫礦進口來自緬甸。在疫情影響下，緬甸宣布入境管制，對錫供應端產(chǎn)生了較大的影響，預計到5月下旬才能恢復正常水平。期貨日報記者看到的數(shù)據(jù)顯示，1—2月國內(nèi)進口錫礦和精礦的含錫量約7000噸，同比下降22%；來自緬甸的含錫量預計為6200噸，同比下降23%。

   同時，國內(nèi)外錫錠供應端均收緊。受到疫情和低價格影響，國外主要錫冶煉廠開始發(fā)布停產(chǎn)、減產(chǎn)消息，占全球錫產(chǎn)能的30%左右；國內(nèi)由于冶煉端本身產(chǎn)能過剩，精錫冶煉企業(yè)開工率一直不高，隨著錫價下跌、加工費走低及原料采購不暢，國內(nèi)供應端也在收緊。

   從消費來看，疫情對國內(nèi)外消費影響均較大。今年1—2月，國內(nèi)四大家電冰箱、空調(diào)、洗衣機、彩電產(chǎn)量下降20%—40%不等；國內(nèi)手機出貨量2719.7萬部，同比下降44%；乘用車產(chǎn)銷量同比分別下降48.1%和43.6%。此外，今年5G建設處于換擋期，但是換代消費的高峰目前還沒有來臨，5G普及和使用還處在基礎建設階段。

   同時，疫情導致外貿(mào)壓力攀升。李泰璋表示，我國每年有5000—6000噸錫材產(chǎn)品出口，如果疫情導致二季度各國進出口持續(xù)不暢，國內(nèi)錫材出口相關的部分外貿(mào)訂單將面臨壓力。此外，錫廣泛運用在半導體、芯片、電子產(chǎn)品等終端領域，今年以來費城半導體指數(shù)作為行業(yè)景氣指標，經(jīng)歷了一波比較明顯的下跌，反映出全球半導體行業(yè)面臨的壓力，對錫終端消費帶來隱憂。

   庫存方面，主要表現(xiàn)為國內(nèi)現(xiàn)貨升水，內(nèi)外庫存雙降。1—3月現(xiàn)貨價格對滬錫期貨2005合約有2000—5000元/噸的高升水，同時滬錫05合約與06合約間升水逐漸擴大至3000—4000元/噸。數(shù)據(jù)顯示，第一季度末，LME錫庫存環(huán)比下降12.17%，SHFE錫庫存環(huán)比下降27.4%；從企業(yè)庫存來看，由于疫情期間消費不暢，企業(yè)庫存有一定累積。不過，他表示，目前企業(yè)銷售進度轉(zhuǎn)好，處于去庫的過程中。

   進出口方面，他表示，錫錠供給面臨進口增加壓力。“今年1—3月，錫錠進口盈利窗口持續(xù)打開。隨著3月的第三周有色金屬價格出現(xiàn)集體跌停后，期價下跌快于現(xiàn)貨，3月18日—30日進口盈利擴大至5000—10000元/噸的水平。按照這個進口盈利水平，國內(nèi)錫市場面臨進口供應加大的壓力。”

   受疫情影響，錫價波動十分劇烈，實體企業(yè)在經(jīng)營層面也面臨不少困難。從企業(yè)角度來看，李泰璋表示，一方面企業(yè)可能面臨原料端采購困難、采購成本偏高的情況；另一方面疫情可能導致企業(yè)銷售訂單下降，外貿(mào)壓力攀升。此外，企業(yè)還面臨著庫存方面未保值產(chǎn)生的跌價損失，以及極端行情下價格波動加劇、企業(yè)套保對沖難度較大等問題。

   面對這種情況，他認為，相關企業(yè)首先應該深挖細管，逆勢加大市場拓展力度；嚴控資金風險，尤其是中小企業(yè)加強貨款和債權(quán)的追蹤與追收；龍頭企業(yè)應積極發(fā)揮帶頭作用，加強國內(nèi)外行業(yè)溝通，積極爭取國家補貼政策。

   同時，他建議企業(yè)加強市場研判分析，充分利用期貨工具對沖價格波動風險。“自上期所去年12月在滬錫期貨上引入做市商制度后，滬錫2005、2006、2007、2008合約都出現(xiàn)了連續(xù)活躍交易的情況，更有利于實體企業(yè)進行套期保值及風險對沖。”

   展望后市，他認為，未來若疫情緩和，宏觀定價將開始修復，消費會逐漸回暖，錫價將出現(xiàn)修復性回升。即使悲觀情況下，疫情持續(xù)惡化，市場恐慌二度來襲，錫價再創(chuàng)新低，隨著價格擊穿成本線，礦山以及冶煉廠停產(chǎn)范圍擴大，屆時相關政策會推動行業(yè)兼并重組，錫價料開啟回升周期。

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